La Bolsa: perfecta imperfección.

Cuando alguien empieza a estudiar una economía de mercado libre, enseguida se encontrará con la definición de "precio" como: "el valor en el cual coinciden las voluntades de vendedores -oferentes- y compradores -demandantes- con respecto a un bien o servicio concreto . Asimismo se le dirá que el lugar más común donde eso se logra es en un mercado y uno de los más ejemplares será el "mercado de valores" o "Bolsa".

Las "Bolsas" de los diversos países, en general son en nuestros días los mercados menos sometidos a regulaciones, por tanto los más libres, no siendo tampoco raro que en algunos países, se concedan beneficios fiscales a los inversores extranjeros, para incentivar su presencia en dicho mercado.

Parecería por tanto que deberían ser los mercados mas próximos a la perfección, Por eso no deja de ser sorprendente tanto las valoraciones que se fijan de los valores en ellas cotizados, como su notable  variabilidad, examinemos pues este hecho.

Entre los diversos tipos de "valores" que cotizan en una "bolsa", el más importante son las acciones. O sea aquellos títulos que representan una parte alícuota del capital social de una compañía, dando a su dueño esencialmente los siguientes derechos:

• A participar en los beneficios de la misma, proporcionalmente cobrando el oportuno dividendo 
• A percibir en caso de disolución de la compañía su parte alícuota del neto patrimonial de la misma.
• A participar en las decisiones, mediante su derecho a voto en las Juntas de Accionistas.

La "Bolsa" como mercado en el que las acciones se pueden comprar y vender, permitirá:

• Al accionista tener liquidez puesto que tiene la posibilidad de vender sus acciones
• A la compañía le permite tener una base potencial de accionistas mayor, ya que estos tienen la opción de traspasar sus títulos a otras personas, sin necesidad de que la compañía intervenga.

¿ Como se forma en la Bolsa el precio de esas acciones?. Imaginemos una compañía con buena actividad , beneficios regulares y estables, correcta administración y de cuya contabilidad nadie duda.

Veamos primero su oferta y su demanda.

La oferta máxima la forma el conjunto de acciones emitidas. Aquí tenemos un primer elemento peculiar, dicho número es fijo y lo puede ser durante periodos muy largos de años, de tal forma que actúa como límite insuperable. No ocurre así con la oferta real,  que será siempre un número inferior al anterior y variable, si bien normalmente este número también será bastante estable, incluso lo pueden ser sus "picos periódicos".

La demanda al contrario no tiene "a priori" límites inferiores o superiores, en realidad lo que más puede hacerla variar es el "precio" que se fije a dicho valor en cada momento.

De manera natural, lo lógico sería que este precio oscilase levemente sobre dos valores concretos:

• El valor contable o valor en libros que es el cociente de dividir el "neto patrimonial" de la compañía entre el número de acciones, por lo tanto podríamos decir que también es "el valor que en ese momento cobraría el accionista si ese día se disolviese la compañía".
• La rentabilidad que el comprador de una acción percibiría hoy, teniendo en cuenta que la compañía repartiese igual dividendo que el ejercicio anterior (a lo cual no está obligada), y la comparación con la rentabilidad que en ese mismo momento ofrecen otros valores, tomados como referencia y seguro (pueden ser títulos de Deuda Pública de un Estado en que se confía).

Por tanto tenemos dos valores ciertos y conocidos que nos sirven como referencia. ¿Como sin embargo los precios reales pueden ser tan dispares de estos valores?.

Por un lado tenemos un factor común a cualquier "bolsa", de todas se dicen que son "mercados que anticipan el futuro", o sea que no valoran estrictamente al día de hoy sino a un futuro próximo y mediato. Esto es cierto pero se vuelve incoherente cuando vemos que se produce una noticia de importancia para un sector económico y no solo varían los precios de sus títulos sino el de todos los sectores de una Bolsa, luego en los días siguientes los otros sectores recuperan el precio inicial.

Tampoco es raro leer en la prensa económica y general, la suspensión temporal de la cotización de un mercado o de parte de él, aunque fuese  por solo unas horas, ante la avalancha de órdenes electrónicas. ¿Que hay detrás de esto?,  en nuestros días los inversionistas individuales son una ínfima minoría en las Bolsas, siendo grandes entidades (Fondos de Inversión, de Pensiones, Estatales, Bancos de Inversión), los que están detrás de la mayoría de las operaciones, que alcanzan cifras de miles, por lo cual ya no es una persona que toma una decisión (de compra o venta) sino un ordenador que está programado para ordenar (compras o ventas masivas) cuando un valor que controla por tenerlo en su cartera alcanza determinado precio. Esta acción desestabiliza los volúmenes unas veces de la oferta otras de la demanda, distorsionando los precios. Pero es que además estas grandes entidades, para maximizar sus beneficios actúan sobre todo así:

• Aunque buscan grandes plusvalías, para lo cual a veces entran o salen abruptamente de un mercado, muchas veces consiguen lo mismo a base de repetir muchas operaciones con pequeños diferenciales
• Actúan mucho en mercados "de futuros" y "de opciones", consiguiendo unas veces forzar la evolución de los precios en el sentido que ellas necesitan, así como "apalancar su inversión" o sea conseguir con una pequeña (relativamente) inversión obtener un gran beneficio, esto sobre todo gracias a "las opciones".

Así pues "la Bolsa" resulta distorsionada y el pequeño inversor sin posibilidad de influencia.