La prima de "riesgo país", ¿ útil o inútil ?

En los últimos años toda la población hemos podido escuchar casi a diario, la evolución de nuestra "prima de riesgo", y si esta ha variado al alza o a la baja en tantos o cuantos "puntos básicos". Pero ¿ que es y para que sirve su valor ?.

Definirla en realidad es fácil: se trata de la  diferencia en el tipo de interés que se paga, por dos tipos de valores de naturaleza semejante pero de emisores diferentes.

Por lo tanto, lo primero que nos podemos dar cuenta es que puede referirse a un país como España o Alemania, pero también puede referirse por ejemplo a dos compañías mercantiles como Iberdrola o Gas Natural.

La que me interesa comentar aquí, es la primera, aquella que compara a dos países, por lo que es llamada "prima de riesgo país".

Los Estados realizan una serie de actividades cuyo costo cubren con la recaudación de impuestos a sus ciudadanos y los ingresos que puedan obtener de su propio patrimonio, sin embargo es frecuente, o continuo que no tengan suficiente con esos ingresos, para lo cual deben pedir prestado el dinero que les falta, esto lo consiguen emitiendo la llamada "Deuda Pública".

A través de la emisión de "deuda pública", el Estado recibe dinero, comprometiéndose a cambio a devolver en un periodo mas o menos largo, pero generalmente cierto y previsto, y mientras tanto a pagar un interés a quién en cada momento sea titular de uno de esos documentos acreditativos del préstamo ( con independencia de que sea una persona diferente de aquella que efectúo el préstamo ). Ese tanto por ciento de interés se fija en el momento de recibir el préstamo y normalmente es fijo hasta la devolución del mismo.

Como habrá observado el lector en el párrafo anterior, el Estado paga siempre el mismo interés, pero puede ocurrir que quien lo cobre no sea la misma persona, ¿ como puede ser ?, pues porque quien en un principio hizo el préstamo y recibió a cambio un título que lo acredita, en un momento determinado puede necesitar ese dinero y decide venderlo a otra persona, que le pagará una cantidad en función de la "oferta y demanda de esos títulos", fijándose así de manera pública en la "Bolsa" un precio de esos títulos de "deuda pública".

Si el nuevo comprador, adquiere ese título pagando al anterior menos de lo que aquel dio al Estado, cuando él reciba los intereses, ( que siguen siendo los mismos ), particularmente tendrá una rentabilidad superior y ocurriría lo contrario si hubiese pagado mas que al anterior propietario.

Veamos en un pequeño cuadro un ejemplo:

	Nominal de emisión = 100 euros, Interés anual a pagar 3%
	Valor de emisión	Tipo de interés%	Valor de intercambio	Rentabilidad
	100	3,00%	98	3,06%
	100	3,00%	110	2,72%

Como decía antes el Estado siempre está pagando lo mismo, ( en este caso el 3%), sin embargo como tiene necesidad continua de nuevos préstamos ( muchas veces para poder devolver parte de los anteriores), debe ajustar el tipo de interés que ofrece a quien le preste, a aquel que esas mismas personas podrían obtener si en vez de prestarle, comprasen títulos ya emitidos a otras personas que se los vendiesen a menos precio, en el cuadro del ejemplo, vemos que un comprador puede obtener el 3,06% que es más que lo que paga el Estado, por tanto si ahora hace una nueva emisión deberá igualar ese 3,06% para obtener préstamos.

Pero quienes pueden prestar al Estado, comprando sus títulos de "deuda pública", tienen ante ellos, otra opción a dilucidar:

• prestar a ese Estado o
• prestar a otro u a una compañía privada

¿Que es lo que valoraran para tomar su decisión ?, pues dos cosas que cada uno sopesará con arreglo a su gusto, capacidad económica y gusto o no por el riesgo, ¿ cuales son ?:

1. la solvencia de ese Estado, o sea la seguridad de que nos devolverá el préstamo en el plazo convenido y nos pagará los intereses estipulados puntualmente y
2. los intereses que nos ofrece

Aquí es donde tiene un sitio y un significado "la prima de riesgo país", veamos una hipótesis.

	País emisor	Nominal	Interés ofrecido	Prima de riesgo
	ALEMANIA	100 euros	1,00%
	ESPAÑA	100 euros	3,75%	275 puntos básicos
	ITALIA	100 euros	3,68%	268 puntos básicos
	PORTUGAL	100 euros	3,95%	295 puntos básicos
	GRECIA	100 euros	7,25%	625 puntos básicos

La prima de riesgo nos muestra la diferencia entre el interés que podríamos obtener de un título de deuda de un país al que se considera totalmente seguro ( en este caso Alemania ) y de otro al que no damos esa consideración ( por ejemplo Grecia ). La diferencia es 7,25 - 1 = 6,25 sin embargo vemos que en la columna de la "prima" lo que marca es 625 puntos básicos, o sea que el valor anterior se ha multiplicado por 100, esto es algo que tiene interés en programas informáticos de cálculo económico, pero que es intrascendente cuando oímos hablar en los noticiarios de la prima de riesgo.

Y ya nos ha llegado el momento de ver si tal y como nos la cuentan, esta magnitud tiene un valor que haya que tener en cuenta y sobre todo si es interesante conocer el valor de sus variaciones, para ello vamos a repetir el cuadro anterior con un nuevo dato

		Ayer		Hoy
País emisor	Nominal	Interés mercado	Prima de riesgo	Interés mercado	Prima de riesgo
ALEMANIA	100 euros	1,00%		0,95%
ESPAÑA	100 euros	3,75%	275 p.b.	3,73%	278 p.b.
ITALIA	100 euros	3,68%	268 p.b.	3,69%	274 p.b.
PORTUGAL	100 euros	3,95%	295 p.b.	3,95%	300 p.b.
GRECIA	100 euros	7,25%	625 p.b.	7,50%	655 p.b.

En este cuadro, hemos puesto los datos de dos días consecutivos y hemos sustituido el "interés ofrecido" que era fijo por el "interés de mercado", o sea el que obtiene un comprador en la bolsa al adquirir estos títulos, digamos que (de segunda mano ). Vamos a resumir las variaciones con un nuevo cuadro:

País emisor	Variación en el tipo de interés	Variación de la prima de riesgo
ALEMANIA	-0,05%
ESPAÑA	-0,02%	+3 puntos básicos
ITALIA	+0,01%	+6 puntos básicos
PORTUGAL	=	+5 puntos básicos
GRECIA	+0,25%	+30 puntos básicos

Los noticiarios muchas veces resaltan que la "prima de riesgo" ha subido o bajado, como si eso fuese lo verdaderamente importante, sin embargo vemos en el cuadro anterior que habiendo subido la "prima" a todos los países, las consecuencias son diferentes e incluso opuestas, ya que mientras Grecia e Italia tendrían que pagar mas por emitir ahora, Portugal en este supuesto se quedaría igual, mientras que España podría reducir el coste de su financiación en un 0,05%, que nos puede parecer insignificante, pero hemos de tener en cuenta que se aplica sobre cantidades muy grandes, así ese abaratamiento en una emisión de 1,500 millones de euros representaría un ahorro a las arcas públicas de 75.000.000 de euros al año. 

Esto que puede parecer un error, es fruto de dar una información incompleta y sesgada, ya que lo importante en esa noticia es el "tipo de interés" que haya que pagar, y si solo se habla de la "prima de riesgo", no perder de vista que es un "diferencial" con otro valor, por lo que si el valor de referencia cambia se desvirtúa el sentido de la noticia.